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下載手機(jī)APP 事情：2022年上半年公司完成營(yíng)收121.29億元，同比增加45.34%;完成歸母凈利潤(rùn)50.37億元，同比增加36.62%。
點(diǎn)評(píng)
裝機(jī)擴(kuò)張帶動(dòng)營(yíng)收高增，上半年同比+45%
公司新能源業(yè)務(wù)布局合理，風(fēng)光裝機(jī)增加有用帶動(dòng)發(fā)電量高速增加。2022年上半年，公司新增裝機(jī)容量210.46萬(wàn)千瓦;到6月末，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到2,510.09萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電1506.98萬(wàn)千瓦(海優(yōu)勢(shì)電457.52萬(wàn)千瓦，占全國(guó)的17.16%)，太陽(yáng)能971.59萬(wàn)千瓦，水電21.52萬(wàn)千瓦。使用小時(shí)方面，2022H1公司風(fēng)電均勻使用小時(shí)為1165小時(shí)，同比削減119小時(shí)，太陽(yáng)能發(fā)電均勻使用小時(shí)為718小時(shí)，與上年根本持平;水電使用小時(shí)為1614小時(shí)，比上年增加607小時(shí)。裝機(jī)增加疊加使用小時(shí)變化影響，上半年公司發(fā)電量244.88億千瓦時(shí)，同比增加46.71%，其中風(fēng)電、光伏發(fā)電量增加首要獲益于裝機(jī)增加，水電發(fā)電量增加首要系來(lái)水量明顯增加。發(fā)電量增加帶動(dòng)公司上半年?duì)I收同比增加45%至121.29億元。
財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.34pct，投資收益增厚成績(jī)公司上半年毛利率為65.45%，與去年同期根本持平。公司繼續(xù)加大融資力度，全力下降資金本錢(qián)，疊加職業(yè)層面借款利率繼續(xù)下行，上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率15.47%，同比下降了1.34個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司投資金風(fēng)科技、三川海優(yōu)勢(shì)電、福能海峽等，上半年完成對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益6.64億元，增厚公司成績(jī)。上半年，公司完成歸母凈利潤(rùn)50.37億元，同比增加36.62%。
在建項(xiàng)目方案裝機(jī)達(dá)15GW，有望助力公司裝機(jī)快速增加實(shí)控人三峽集團(tuán)將新能源作為第二主業(yè)打造，并提出十四五新能源裝機(jī)完成7000萬(wàn)至8000萬(wàn)千瓦的方針。作為三峽集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)戰(zhàn)略施行主體，公司的裝機(jī)規(guī)模有望加快增加。上半年，公司新增獲取核準(zhǔn)/存案項(xiàng)目容量730.29萬(wàn)千瓦。到6月末，公司在建項(xiàng)目方案裝機(jī)容量合計(jì)1527.30萬(wàn)千瓦，有望助力公司裝機(jī)快速增加。
盈利猜測(cè)與估值：
考慮到公司上半年成績(jī)及在建項(xiàng)目狀況，估計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為89、107、119億元，對(duì)應(yīng)PE為20、17、15倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
危險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、電力需求低于預(yù)期、電價(jià)下調(diào)的危險(xiǎn)、新能源裝機(jī)不及預(yù)期、職業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇、補(bǔ)貼兌付節(jié)奏大幅放緩等。
點(diǎn)評(píng)
裝機(jī)擴(kuò)張帶動(dòng)營(yíng)收高增，上半年同比+45%
公司新能源業(yè)務(wù)布局合理，風(fēng)光裝機(jī)增加有用帶動(dòng)發(fā)電量高速增加。2022年上半年，公司新增裝機(jī)容量210.46萬(wàn)千瓦;到6月末，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到2,510.09萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電1506.98萬(wàn)千瓦(海優(yōu)勢(shì)電457.52萬(wàn)千瓦，占全國(guó)的17.16%)，太陽(yáng)能971.59萬(wàn)千瓦，水電21.52萬(wàn)千瓦。使用小時(shí)方面，2022H1公司風(fēng)電均勻使用小時(shí)為1165小時(shí)，同比削減119小時(shí)，太陽(yáng)能發(fā)電均勻使用小時(shí)為718小時(shí)，與上年根本持平;水電使用小時(shí)為1614小時(shí)，比上年增加607小時(shí)。裝機(jī)增加疊加使用小時(shí)變化影響，上半年公司發(fā)電量244.88億千瓦時(shí)，同比增加46.71%，其中風(fēng)電、光伏發(fā)電量增加首要獲益于裝機(jī)增加，水電發(fā)電量增加首要系來(lái)水量明顯增加。發(fā)電量增加帶動(dòng)公司上半年?duì)I收同比增加45%至121.29億元。
財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.34pct，投資收益增厚成績(jī)公司上半年毛利率為65.45%，與去年同期根本持平。公司繼續(xù)加大融資力度，全力下降資金本錢(qián)，疊加職業(yè)層面借款利率繼續(xù)下行，上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率15.47%，同比下降了1.34個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司投資金風(fēng)科技、三川海優(yōu)勢(shì)電、福能海峽等，上半年完成對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益6.64億元，增厚公司成績(jī)。上半年，公司完成歸母凈利潤(rùn)50.37億元，同比增加36.62%。
在建項(xiàng)目方案裝機(jī)達(dá)15GW，有望助力公司裝機(jī)快速增加實(shí)控人三峽集團(tuán)將新能源作為第二主業(yè)打造，并提出十四五新能源裝機(jī)完成7000萬(wàn)至8000萬(wàn)千瓦的方針。作為三峽集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)戰(zhàn)略施行主體，公司的裝機(jī)規(guī)模有望加快增加。上半年，公司新增獲取核準(zhǔn)/存案項(xiàng)目容量730.29萬(wàn)千瓦。到6月末，公司在建項(xiàng)目方案裝機(jī)容量合計(jì)1527.30萬(wàn)千瓦，有望助力公司裝機(jī)快速增加。
盈利猜測(cè)與估值：
考慮到公司上半年成績(jī)及在建項(xiàng)目狀況，估計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為89、107、119億元，對(duì)應(yīng)PE為20、17、15倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
危險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、電力需求低于預(yù)期、電價(jià)下調(diào)的危險(xiǎn)、新能源裝機(jī)不及預(yù)期、職業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇、補(bǔ)貼兌付節(jié)奏大幅放緩等。
