人民幣的波動(dòng)主要來自美元影響。當(dāng)前人民幣主要盯住美元,匯率的波動(dòng)主要來自美元。在中國(guó)央行不干預(yù)下,推升美元升值的因素將導(dǎo)致人民幣存在貶值壓力。

歐元區(qū)QE和希臘極左派上臺(tái)是這兩天人民幣暴跌的主要原因。

(1)歐元區(qū)QE和極左派上臺(tái)避險(xiǎn)情緒上升推升美元兌歐元大漲,在中國(guó)央行不干預(yù)下,人民幣兌美元貶值。

(2)歐盟是中國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó),為應(yīng)對(duì)歐元貶值,維持出口的穩(wěn)定,市場(chǎng)預(yù)期央行會(huì)有意降低人民幣匯率,導(dǎo)致外匯市場(chǎng)拋售人民幣。

(3)經(jīng)濟(jì)基本面是人民幣貶值的基礎(chǔ)。歐洲經(jīng)濟(jì)走弱,中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩,凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng),是人民幣貶值的基礎(chǔ)。

人民幣波動(dòng)帶來的主要影響有:

(1)兩天人民幣暴跌對(duì)資金流向的影響是一次性的,對(duì)A股影響已經(jīng)部分體現(xiàn)。中期看,人民幣實(shí)際有效匯率升值,央行有意愿在中期保持幣值穩(wěn)定,中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面放眼全球在一地鵝毛的世界里尚屬穩(wěn)健,避險(xiǎn)資產(chǎn)效應(yīng)會(huì)逐步顯現(xiàn),不會(huì)出現(xiàn)資金持續(xù)大幅流出和匯率暴跌。

(2)出口訂單先于匯率波動(dòng),且主要以美元計(jì)價(jià)。人民幣短期大幅貶值,短期看有助于緩解前期人民幣高估帶來的訂單流失壓力。

(3)人民幣相對(duì)于其它貨幣升值,有利于“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略。

(4)利好資產(chǎn)美元負(fù)債人民幣的企業(yè),利空資產(chǎn)人民幣負(fù)債美元的企業(yè)。

短期人民幣利空基本出凈,中期人民幣相對(duì)于美元會(huì)貶值,相對(duì)于歐元、日元及新興經(jīng)濟(jì)體貨幣升值,最終實(shí)際有效匯率升值。

(1)15年下半年IMF重新評(píng)估特別提款權(quán)一籃子貨幣,是人民幣國(guó)際化的重要契機(jī)。政府將有意保持人民幣的中期穩(wěn)定來推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。除美元外,其它主要貨幣都在貶值,是加速人民幣國(guó)際化的契機(jī)。

(2)出口仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎,需要綜合考慮每個(gè)貿(mào)易伙伴國(guó)的匯率。以鄰為壑的貨幣政策促使各貿(mào)易伙伴國(guó)競(jìng)相貶值,紛紛降息。

(3)經(jīng)濟(jì)放緩、物價(jià)通縮、外占收窄等情況加大降準(zhǔn)和PSL預(yù)期。

(4)美元加息預(yù)期促使資金外流,人民幣短期存在貶值壓力。